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第9部分（第2页）

财富预言全国顶级分析师的投资预测062下半年投资策略在4万亿刺激经济政策以及调低基建各领域和普通住宅项目资本金政策的共同驱动下，与建筑工程直接相关的基建和房地产领域投资将很可能超预期增长，从而可能驱动普通建筑领域（基建和房地产建筑领域）景气超预期上升。

特种建筑工程（专业工业工程领域）因所服务行业（领域）景气及发展空间的不同而差异较大，且因技术门槛高、附加值大和行业集中度高的特性而往往呈现寡头垄断的市场格局。

在普通建筑领域，我们建议重点关注赢利增长确定性较高、释放业绩积极性和赢利增长预期在提升而估值日显优势的两家综合性大型基建公司……中国铁建、中国中铁（激进的投资者在通涨预期下重点配置中国中铁，稳健的投资者可重点关注业绩高增长明确的中国铁建）。

从AH比价和PE估值来看，中国铁建要明显优于中国中铁，以及隧道股份、浦东建设、龙元建设和上海建工等上海本地基建股在两个中心建设、世博会和迪斯尼等背景下给上海城市大建设所带来的发展良机和投资机会。

在特种建筑领域，我们看好所服务行业或领域景气向好、市场上升空间较大、进入门槛较高、附加值大和市场占有率高的公司，如分别专注于水泥工程的中材国际和煤化工工程的东华科技等。

分析师简介潘建平：男，同济大学博士，中信证券建筑、建材行业首席分析师。从业8年。

机构点评中信证券建筑、建材行业首席分析师从整体和细分领域角度对建筑工程行业做了最新景气展望和发展趋势分析，重点分析了国务院下调普通商品住房、各基建项目固定资产投资资本金比例对建筑行业的影响，并指出行业中企业正显示出向投资运营业务转型、产业多元化延伸、向海外市场拓展和赢利能力趋升四个发展趋势。

专题分析中，作者潘建平认为中国铁建和中国中铁2009年营收增长有望略超市场预期。随着大盘的持续上扬和全市场估值水平的提升，估值已日显优势且累计涨幅严重落后大盘的两大铁路基建股将成为难得的价值投资首选标的之一。

另外，潘建平还重点探讨了2010年上海世博会召开、原南汇区并入浦东新区、上海本地国资整合、迪斯尼乐园落户上海及上海国际金融中心、国际航运中心“双中心建设”等五大主题性投资机会。潘建平认为，上海本地建筑股基于优良的业绩及良好的发展态势仍存在估值提升空间。

潘建平列举的大量资讯信息和切合市场趋势的判断，足见其在该行业深厚的功底，曾获得《证券市场周刊》“水晶球奖”基础建设最佳分析师称号。

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第八篇　电力设备：低碳经济革命（1）

我们依然对中低压电网设备生产商的未来赢利情况持谨慎乐观态度。尽管产品需求量可能大量增长，但中低压电网产品历来存在供过于求的竞争格局，并且在原材料价格大幅下挫的情况下，产品价格在供过于求的情况下更容易被拖入泥淖，因此影响公司业绩增长的因素除了产品数量的正向增长之外，产品价格的下跌也带来负向影响。

……海通证券电力设备行业首席分析师：詹文辉财富预言全国顶级分析师的投资预测064第八篇　电力设备：低碳经济革命我们依然对中低压电网设备生产商的未来赢利情况持谨慎乐观态度。尽管产品需求量可能大量增长，但中低压电网产品历来存在供过于求的竞争格局，并且在原材料价格大幅下挫的情况下，产品价格在供过于求的情况下更容易被拖入泥淖，因此影响公司业绩增长的因素除了产品数量的正向增长之外，产品价格的下跌也带来负向影响。

……海通证券电力设备行业首席分析师：詹文辉第八篇电力设备：低碳经济革命输配电行业增速低于市场普遍预期2009年1~5月份，国内电网投资971亿元，电源投资901亿元，与2008年同期785亿元和1005亿元相比，电网投资和电源投资同比分别增长和下降。从2009年上半年行业的运行情况来看，电网投资的增速低于“4万亿刺激计划”后的市场普遍预期，而电源投资下降幅度符合市场预期。

对照2008年年底市场基于国家电网和南方电网的新旧投资规划，2009年1~5月份电网投资总量相对修正后的全年规划比例太小，而与原定计划相比则完成的可能性较大，国家电网新投资计划安排将分为三年实施而非两年，前期市场普遍的预期是一种乐观预期。

2009年下半年电网投资增速难以大幅增加，首先是在2009年上半年国内固定资产投资增速高达的情况下，电力、热力生产供应新增投资仅为，低于煤炭、铁路运输、非金属和有色金属采选等行业投资增速，下半年在银行贷款总量和增速可能放缓的情况下，能否大量增加投资令人担忧。

从上半年运行情况看，主要电力设备厂商均遇到产品延迟交付现象，主要原因是电网投资项目进度放缓，受宏观经济影响，2009年1~5月份国内用电量同比下滑严重，原本紧迫的电力基础设施建设速度受之影响也有所放缓，这也是上半年国内电网投资增速低于市场普遍预期的重要原因。预计下半年随着国内经济的复苏，用电量增长情况如果快速增长，则电网投资增速可能有所加快。

对比2009年1~5月份的产量数据，变压器产量增长，高压开关总量增长，低压开关总量增长，电线电缆总量增长。与2008年同期增幅相比总量增长平稳。

不过国家电网公司的前四次招标情况令人对高端输配电设备未来的增长前景表示担忧。高端产品的增速下滑和行业总量的持续平稳增长显示，随着近三年大规模的骨干网建设推进，大量骨干网架的建设基本已经完成。未来电网投资开始向中低压供电网和配电网倾斜。

我们依然对中低压电网设备生产商的未来赢利情况持谨慎乐观态度。尽管065产品需求量可能大量增长，但中低压电网产品历来存在供过于求的竞争格局，并且在原材料价格大幅下挫、产品价格供过于求的情况下更容易被拖入泥淖，因此影响公司业绩增长的因素除了产品数量的正向增长之外，产品价格的下跌也带来负向影响。　。。

第八篇　电力设备：低碳经济革命（2）

2009年1~5月份，虽然原材料价格在大幅下挫后开始逐步回升，但受益于在手订单和原材料采购的时间差，电力设备企业上半年均表现出毛利率缓慢回升的态势。但中低端企业生产周期较短，企业对原材料价格的控制能力很弱，如果下半年材料价格在目前情况下继续出现幅度较大的波动，毛利率的波动在所难免，赢利的可预测性较差。

智能电网是一个模糊的远期目标市场对建设坚强智能电网抱有极高的热情，但我们不无遗憾地认为，智能电网到目前为止在国内仍然是一个模糊的远期目标。

尽管世界各国专家针对电力工业应致力于提高电网智能化水平及等级已经达成共识，但是，智能电网还处于初期研究阶段，国际上尚无统一而明确的定义。由于发展环境和驱动因素不同，不同国家的电网企业和组织都在以自己的方式来理解智能电网，对智能电网进行研究和实践，各国智能电网发展的思路、路径和重点也各不相同。

我国在2007年10月由华东电网有限公司提出了三个阶段的发展思路和行动计划，即在2010年初步建成电网高级调度中心，2020年全面建成具有初步智能特财富预言全国顶级分析师的投资预测066性的数字化电网，2030年真正建成具有自愈能力的智能电网。

我们认为，“十二五”期间全面推开特高压网建设可能仍然是国家电网投资的重点，从目前情况来看，直流输电线路增加已成为现实，有争议的是百万伏特高压线建设，在规划和设备国产化均已解决的情况下，“十二五”期间百万伏特高压建设不过是容量的多少而已。

不过基于对智?

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