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序言Ⅰ 中国冠军分析师的投资预测
作者:吉姆·奥尼尔能够为《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师冠军得主共同撰写的证券投资指南《财富预言》作卷首语,我感到非常荣幸。首先,祝贺那些获奖的中国优秀证券分析师们。
这是我从事资本市场分析的第27个年头了。如何才能成为优秀分析师?非常难说。勤奋、有毅力、有创造性、好的运气、想象力和诚实,这些都是优秀分析师不可或缺的。如果让我来对这些优秀品质排序的话,我很难根据它们的重要性来排序。
但是我认为,最重要的,可能也是别人看来最不富激情的……诚实,是最重要的品德。有些人可能认为诚实并不是一个分析师所必须具备的、非常重要的品质,但是我则坚持我的看法。
我们生活在一个节奏很快、变化迅速的世界里,信息和知识的变化也都非常快。因此,我们对于市场的了解一定是有限的,事实上,市场对于情况的变化比绝大多数分析师掌握的要全面,当然,其中也包括新兴市场。
让我来举个例子吧。
关于中国,我们今年提出的一个重要概念就是,“中国重新挂钩”。在2006和2007年两年里,中国经济连续和发达国家脱钩。如果按照这个理论,中国和一些发展中国家,尤其“金砖四国”的其他三个国家,即使在美国经济出现减速的时候,也能够继续支撑起世界经济。
作为这一理论的信徒,我现在开始认识到:中国经济很难摆脱国际环境的影响,也难以忽略美国经济陷入衰退的影响,尤其是中国现在正处于政策紧缩之中。
问题是,中国经济和美国重新挂钩对于市场来说究竟是好事还是坏事呢?
最近我和不少业界人士说起过这个问题,我的答案都是……“我不确定”。
许多人告诉我,“你不能这么说。”但是我想,为了诚实,我必须这么回答,正直和诚实是最重要的。在我真的能够把握市场方向的时候,我想我会告诉别人。在自己都不是非常确定的时候,为什么要糊弄别人呢?
说完了诚实之后,我来谈谈勤奋和毅力的作用。
有些熟人问我,为什么你要这么卖命工作?当然,我也知道许多不错的分析师离开了之前的工作,转而加盟对冲基金,认为新的工作会更“简单”。但是,目前,他们中的绝大多数还在对冲基金中苦苦挣扎,职业生涯走了下坡路。因此,我怀疑,对冲基金工作其实并不轻松,可能比分析师还辛苦。
我们的市场竞争性非常激烈,同时市场提供的一些东西虽然看起来很有用,但可能只是花架子,所以你必须更加辛苦地工作来弄懂它。
之前,我花去了职业生涯的很大一部分时间来研究外汇市场。在我看来,这个市场非常巨大,而且富有竞争性,因此,我称之为世界上最大的“蔬菜和水果摊”。外汇成交量每天高达3万亿美元,要在这样的市场发现价值,除了辛勤工作之外,几乎没有出路。
毅力是和勤奋同样重要的品质,因为自己的观点不可能永远都是正确的。事实上,我认为正确率达到50%都非常困难。我为顶级分析师设定的标准是,其职业生涯中60%的时间应该是正确的。不用担心做错,错误总会发生,继续坚持做下去。重要的是,你应该从错误中学到些什么。
创造性,就是尝试着从常规以外考虑问题。
很多时候,我们中的许多人都在关注同样的问题。想想那些可怜的老客户,他们被迫在看一些老调重谈的观点,更不要说那些因为我们要写文章,而被砍掉拿去造纸的树,这简直就是浪费。
客户们经常根本不读我们写的任何东西,因为他们非常忙。我们自己也可以反思一下,你会认真阅读你桌面上的每一份文件吗?
正是因为我经常念及于此,所以才觉得分析师应该有创造性。“金砖四国”
。 想看书来
序言Ⅱ
确实是我职业生涯最值得称道的发现之一,但在2001年我刚刚提出的时候,并没有梦想到它能够成为如此轰动的概念。
那个时候,我确实因为成为高盛经济研究的新带头人而受到鼓舞。当时我想,能否做出点与众不同的事情来呢?作为一个研究团队的领头人,我还希望做什么?这就是为什么我能够创造出“金砖四国”这样的概念。
千万不要用你撰写的报告有多少,发言又多么地频繁,来衡量你对机构做出的贡献。在很多时候,少而精的成果反而比求量不求质更有意义。其中的区别,取决于你什么时候提出观点,什么时候这些观点最有意义。
在这里,我想和读者分享一个我经常在我的部门里提到的观点:
“Q×A=E”。
我在从事管理工作时悟出了这个观点,它具有一定的普适性,对于证券分析师和经济学家来说都适用。Q指的是某种观点的质量;A则代表可接受性,或者可以说是,这个观点是否具有卖出价值;而它们的乘积E,则是这种观点的有效性。假想一下,某个观点Q值为10,非常有质量,但是却难以被市场接受,A只有0,那么其有效性当然也是0。
我认识的许多分析师都非常聪明,但是他们却在其职业生涯中难获成功。有些时候,这可能是因为他们陈述的信息过于复杂,或者他们的观点很难恰当地传导给客户。
其实,只要想想你自己希望如何获取信息,就知道应该怎么做了。
我想,如果分析师能够完美地具备上述品德,那么,他们对于客户就是有价值的,客户当然乐于为他们获得的信息付费。
文章的最后,我再次恭喜那些获得《证券市场周刊》“水晶球奖”卖方分析师奖项的中国同行,他们撰写的《财富预言》不仅是当下同行中最权威的投资预测,亦是广大股民不容错过的持股指南。
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